RWA带来约17万个新钱包，为何确认手续费占比仅为8.3%？

[Market Insight] RWA带来约17万个新钱包，为何确认手续费占比仅为8%？

16.9万个RWA新钱包，确认手续费占比仅为8%：Hyperliquid是否捕获了价值？

👉 英文版见：x.com20813819031780…

Hyperliquid最初是一家交易比特币和山寨币价格的链上衍生品交易所。

最近，用户通过HIP-3也可以全天候交易美国股票、指数、黄金、白银和原油等现实资产的价格。

但这并不是在购买真实的股票或黄金。

这是一个没有股息或所有权、仅对价格涨跌进行押注的永续合约市场。

这个市场受到关注的原因很简单：

即使传统市场休市，用户也能交易，还能接触到通过普通证券账户难以交易的资产。

事实上，HIP-3吸引了大量新钱包。

但交易量与手续费之间出现了一个明显差异。

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1️⃣ 31%的新钱包交易量来自RWA

2026年上半年，约有53万个新钱包首次在Hyperliquid交易。

其中约17万个钱包在HIP-3的股票、指数和大宗商品市场完成了首笔交易，
占全部新钱包的31.7%。

这些钱包创造了约1116亿美元的交易量，
占新钱包总交易量的31.5%。

汇总如下：

• 新钱包占比：31.7%
• 新钱包交易量占比：31.5%
• 已确认手续费占比：8.3%

这些钱包占新用户和新钱包交易量的约三分之一，但手续费贡献不足10%。

RWA成功吸引了用户，但尚未吸引到能带来高收入的客户。

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2️⃣ 从RWA入场的用户主要只交易RWA

从RWA市场开始交易的钱包，其83.6%的交易量仍发生在股票、指数、黄金和原油市场。

转向BTC、ETH和山寨币市场的交易量只有约16%。

相比之下，从加密货币市场入场的用户行为有所不同。

他们在交易比特币和山寨币的同时，也会在黄金或股票市场出现机会时转向HIP-3。

也就是说：

• RWA用户主要交易RWA；
• 加密货币用户则在多个市场之间切换。

对交易所而言，更有价值的客户并不是只交易一种产品的人。

比特币波动时交易比特币，
黄金波动时交易黄金，
山寨币波动时交易山寨币的用户，会创造更多手续费。

HIP-3开辟了一个新入口。

但它尚未成功将从这个入口进入的用户引导至Hyperliquid的其他市场。

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3️⃣ 交易量高，手续费为何少？

交易量增加，并不意味着手续费会按相同比例增长。

如果大量使用限价单，或享受交易量折扣和HYPE质押折扣，即便交易量相同，手续费也可能更低。

实际统计中，从RWA入场的钱包，其平均手续费率也低于从加密货币市场入场的钱包。

但不能把8.3%解读为HIP-3的全部收入。

创建HIP-3市场的运营方，即建设者，可能获得单独的手续费收入。

这些建设者收入可能没有全部纳入统计。

因此，准确的解读是：

已确认由RWA用户支付给Hyperliquid基础协议的手续费，相对于其交易量而言较少。

但这并不意味着HIP-3整个市场创造的收入占比只有8.3%。

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4️⃣ 最终关键是有多少价值回流HYPE

RWA交易产生的收入会分配给多个参与方：

• Hyperliquid协议
• 创建HIP-3市场的建设者
• 提供价格信息的预言机
• 提供流动性的做市商
• 用作抵押品的稳定币
• 使用手续费购买HYPE的支持基金

因此，不能断定HIP-3交易量增长，HYPE就会按相同比例受益。

接下来需要观察三个问题：

① 从RWA入场的钱包在30天、90天后是否仍然活跃。

② 这些钱包是否会从RWA扩展到BTC、ETH和山寨币市场。

③ 产生的手续费中，实际回流HYPE的份额是多少。

还有一点需要注意：

17万指的是钱包数量，而非人数。

一个人可以使用多个钱包，其中也可能包含自动化程序或做市钱包。

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结论

RWA成功为Hyperliquid带来了新钱包和交易量。

但以下四件事各不相同：

用户增加。
交易量增加。
协议收入增加。
HYPE价值上升。

HIP-3的真正成败，不取决于上线更多资产。

更重要的是能否让新用户留存更久、
引导他们进入更多市场，
并将这些交易转化为HYPE的价值。

RWA已成为Hyperliquid的新入口。

现在剩下的问题是：

从这个入口进入的用户，能否成为长期客户？

来源
DefiLlama Research
Hyperliquid Documentation

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